中國拋美債撐人幣 搬石頭砸自己腳？

中國持續6個月拋售美債穩定人民幣匯價，但此舉卻隨時「搬石頭砸自己腳」，令中國深陷兩難。有分析師指，中國減持美債將對美國利率構成進一步的上行壓力，這反而可能讓人民幣承受更大貶值壓力。

Real Investment Advice網站作者Lance Roberts認為，在特朗普贏得美國大選之後，市場預期他的債務擴張以及基建計劃，將推升美國經濟和通脹，從而令債市收益率的上行加速。但這並不能解釋全球市場對美國國債的拋售。

中國連續6個月拋售 持美債跌至逾6年低

Roberts認為，近期中國一直在拋售美債，並將其中獲得的資金用於維護人民幣匯率，這正是最近數月利率走高的主因。

美國財政部最新數據顯示，在截至10月底的12個月內，海外央行累計拋售美債規模達到4030億美元，再次創下歷史記錄。

▲ 中國持續個月拋售美債穩定人民幣匯價，但此舉卻隨時令自己深陷兩難。

其中，10月中國所持美債規模下降413億美元，是美債最大的拋售者。這也是中國所持美債連續６個月下降，規模降至1.1157萬億美元，創下2010年7月份即逾6年來新低。

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Roberts援引Horseman Capital分析師Russell Clark的報告稱，特朗普勝選後人民幣面臨更大壓力，中國央行就通過拋售美債維護人民幣匯率穩定，但是這樣做卻會陷入兩難：

「中國央行拋售的美債越多，美債收益率上漲的可能性就越大。由此看來，中國央行似乎陷入了兩難，但是也別無選擇。

我的宏觀經濟模型顯示，曾經進行過QE的國家，在利率正常化之際都很難避免會殃及貿易夥伴。自2013年來，我們經歷過「削減恐慌（taper tantrum），以及印度、俄羅斯和巴西貨幣的貶值。」

中國減持美債 美利率有加碼上行壓力

他指出，現在市場認為美國將會讓利率正常化，世界第二大經濟體就面臨困境。

事實上，中國持續減持美債的消息發出後，市場人士普遍擔憂，中國減持美債將對美國利率構成進一步的上行壓力，這反而可能促使人民幣進一步貶值。

美儲局官員的利率預測中位值顯示，2017年底聯邦基金利率為1.375厘，市場認為，這意味美國明年會加息3次，比9月議息會議時預計加息兩次要多。人民幣明年走向或更趨不明朗。