中國式「縮表」 不等於收緊銀根？

在美聯儲開始談論「縮表」（縮減資產負債表的規模）之際，一季度人民銀行已悄然搶跑「縮表」，這旋即引發市場憂慮，人行出來解畫表態稱，中國央行「縮表」並不意味着收緊銀根。

人行安撫市場︰縮表不等於收緊

今年二、三月，人行的資產負債表連續兩個月「縮表」，合共縮小了1.1萬億元人民幣，但4月央行資產負債表轉為「擴表」，按月增加近4千億元。

▲ 人行解畫稱，中國央行「縮表」並不意味着收緊銀根。

雖然中國央行「縮表」，與歐美歐表不同，但真的不一定意味着「收水」嗎？中國式縮表，不等於緊縮銀根，但不代表寬鬆，而「擴表」也不等於寬鬆。

中國式縮表 與美聯儲縮表有何不同

人行「縮表」引發市場恐慌和金融市場波動後，人行在上周五發布的2017年第一季度《中國貨幣政策執行報告》中首次回應了央行「縮表」問題稱，央行資產負債表的變化要受到外匯佔款、調控工具選擇、春節等季節性因素、財政收支以及金融改革和調控模式變化等更為複雜因素的影響，中國央行「縮表」並不一定意味着收緊銀根，不宜簡單與國外央行的「縮表」類比。

中國式縮表，確實不能與美聯儲局縮表類比，因為美國縮表，意味着讓到期債券自然到期，收回現金，並停止購買新的債券，將美元關到籠子裏。

2008年金融危機以來，美聯儲局通過量化寬鬆（QE）進行資產購買，負債表的資產規模從當年的不足9千億美元，擴大到目前的約4.5萬億美元。因此美國聯儲局縮表，意味將着收水，將對全球市場帶來衝擊，中國不可避免也會受到影響。

應對美縮表衝擊  貨幣不得不適度收緊

美國縮表是大勢所趨， 中國人行必須積極進行應對，貨幣也悄然收緊。

今年一季度，外匯佔款繼續減少，人行通過公開市市場淨投放的基礎貨幣也不斷減少，實現了中國式「縮表」。4月廣義貨幣供應量余額（M2）增速回落至10.5%，較3月末回落0.1個百分點，較去年同期則回落2.3個百分點。

中國式縮表不等於收緊，但也不代表寬鬆，隨着美聯儲局縮表，在穩匯率、防走資的背景下，中國也不得不縮表，適度收緊貨幣。但在今年是中共十九大召開的政治年，經濟社會都需要維穩，因此，貨幣政策預計將維持穩中偏緊。