人行超量續作MLF 十九大維穩意味濃

內地國慶長假後首周銀行間資金面先緊後鬆，人民銀行今日超量續做全月到期的MLF，但不改中長期資金謹慎預期。

分析人士並認為，十九大下周就將召開，此前及十九大會期中，人行應會以維穩為上，料在本月繳稅高峰來臨前，資金面維持穩中偏鬆概率較大。人行今年以來對貨幣工具的使用日漸精細化，同時也更為註意操作節奏，從而引導政策預期不偏離軌道， 預計至少在年底前，貨幣政策依舊難見明顯調整空間。

料本月資金面維持穩中偏鬆

人行今日進行4,980億元（人民幣，下同）中期借貸便利(MLF)操作，期限一年，利率持平於3.2%；規模超出本月4,395億元的MLF到期總量。在10月，人行共有4395億元MLF到期，其中今日到期量為840億元，下周二和下周三分別有1280億元和2275億元到期。

今日人行未進行逆回購操作。公開市場今日淨回籠200億元，本周淨回籠2,400億元。

「本次MLF提前超額續做（但超出量不大），基本上還是延續了今年以來的操作風格，當然也有重要會議召開前維穩的意圖。」中國首席經濟學家論壇高級研究員蔡浩表示。

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蔡浩還談到，結合國慶前公佈的定向降準新政來看，據測算，兩檔合計釋放流動性在3,000至3,800億之間，這個規模甚至低於一次普通的MLF投放，加之延遲一個季度實施的機制安排，不難看出人行在當前的宏觀政策框架下，對釋放長期流動性的謹慎態度。

大方向不變 維持緊平衡

他認為，至少在四季度，穩健中性的貨幣政策基調不會有明顯的變化，流動性緊平衡的格局也仍將是常態。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮亦認為，「定向降準的資金要明年才會釋放，遠水解不了近渴，年底前（政策面）已經沒什麼想像空間了。」

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儘管貨幣政策基調仍穩字當頭，但下周萬眾矚目的十九大就將拉開帷幕，短期內維穩資金面成為重中之重，為保證流動性不出問題，近兩周人行調控手法暫時應會邊際偏松。

上海一銀行交易員談到，近兩日市場資金已經很寬鬆，人行還是選擇在今日將本月到期的MLF超量續做，此外考慮到下周一還有800億元國庫現金定存招標，十九大開幕前進行一波資金集中投放，其維穩意味較為濃厚。

不過分析人士並認為，重要會議期間政策態度即使邊際偏松也只是臨時舉措，並不會改變政策大方向，十九大過後人行操作又將會回歸中性。

「大家覺得有利好受到鼓舞的時候，人行就悄悄地收走一些流動性，年初以來就是這種操作節奏。」劉東亮表示。