特朗普打響「貨幣冷戰」 中美誰佔上風？

• 美似乎有意放任美元走弱，有利本國出口
• 人民幣被動升值，不利外貿的效應漸出現
• 中國能否反擊？卻又有難處

美國總統特朗普在「國情咨文」裡，意外地沒有就貿易問題狠批中國。中美貿易戰風險會否因此降溫？不會，而且美國還悄悄地發動了「貨幣冷戰」，中國與美國在貨幣擂台中，究竟誰能佔上風？

套用PIMCO全球經濟顧問費爾斯（Joachim Fels）的話，美國早就處於「貨幣冷戰」中，以弱勢美元為目標。

稅改後美元繼續跌 人幣被動飆升

事實上，美元近期的疲軟確實顯得不尋常。儘管稅改過關，將成為美國吸收外資回流的「吸盤」，但美元卻弱勢不減；其中，人民幣兌美元在岸價，累計1月飆升3.5%，為1994年匯率並軌以來最大單月升幅。

▲ 美國悄悄地發動了「貨幣冷戰」，中國與美國在貨幣擂台中，究竟誰能佔上風？

而歐元兌美元繼2017年升值 14%左右，2018年開年以來，再度升值超4%。

「出人意表」的是，美聯儲顯得無動於衷，沒有意願對美元走弱作出回應。美國財長姆欽（Steven Mnuchin）日前達沃斯論壇還明確說，弱美元有助於美國貿易和美國經濟。

這些舉動都隱晦地向市場釋放出一個信號：美國希望讓美元走弱。而美國走弱有利於美國出口、創造就業職位，這都是特朗普的施政目標。

在這場「貨幣冷戰」中，美國似乎站於上風。當中對於歐盟地區和日本，特朗普手持更大棒子－－誰對弱美元不滿，美國就動用保護主義大招；所以歐洲和日本默許了，他們都沒有以言語或行動阻止本幣升值。

面對弱美元 中國有三大煩惱

同時，中國對美元似乎故意走弱，也感到兩難：

其一是人民銀行並不希望看到美元持續疲軟，推高人民幣匯價，這無異於讓人民幣匯率被美元指數「綁架」，壓縮中國貨幣政策選項。

其二是弱美元、強人民幣無異於挫損中國外貿出口。國家統計局日前公布的官方製造業PMI數據中，新出口訂單分項指數比上月下降2.4個點至49.5，正是例證。

其三是中國似乎很難特意壓低人民幣匯價，「還擊」弱美元，因為一來不利中國貨幣市場化進程，二來是一旦導致市場對人幣「一定升」的預期逆轉，恐會衍生資本流失的風險。

但當然，美國在這場「貨幣冷戰」中，如長期堅持弱美元，美國也會承受資本流失等風險。這盤棋局將如何發展，有待觀察。

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