1月外貿開局良好 惟人幣升值出口料放緩

• 內地上月進口遠超預期，表明節前需求旺盛
• 中美貿易摩擦升溫，出口料放緩
• 人民幣升值，外貿不確定性增

內地1月外貿開局良好，其中以美元計價進口按年大增36.9%，遠超預期。進出口數字亮麗，反映內需持續改善，人民幣升值亦有利進口，不過1月數據超預期與春節提前有關，仍需結合2,3月數據綜合分析，同時人民幣匯率變化亦增加外貿的不確定性。

美元計 進口按年增36.9%

海關總署今天公布，以美元計價1月出口按年增長11.1%，進口按年增長36.9%，高於路透調查預估中值分別為年增9.6%和9.8%。以人民幣計，1月出口1.32萬億元，按年增長6%；進口1.19萬億元，增長30.2%。

海關數據顯示，1月貿易順差為203.4億美元，低於路透預估中值541億美元。

中原銀行首席經濟學家王軍認為，進口超預期可能有三方面原因：一是春節提前；二是人民幣升值；三是國內需求復蘇。

王軍指，未來隨著中國更加註重貿易平衡戰略和緩解對主要貿易夥伴逆差，進口快速增長的空間依然存在。而出口受制於全球經濟復甦前景的不確定性，以及隨著國際金融市場的動盪，國際貿易和投資行為可能會更加謹慎，出口繼續大幅回升概率較低。

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申万宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，進口超預期，與大宗商品價格上漲有關，原油價格上漲幅度驚人，側面也反映中國經濟不弱；預計今年出口超預期，已將全年出口增速預估從4、5%上調至6、7%左右，今年預計還會保持進口增速高於出口的態勢。儘管由於春節錯位應1、2月合併看，但開門紅還是再次提升信心。維持一季度GDP6.8%左右增速預測不變。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍則表示，中國外貿延續了去年良好的勢頭。不過，雖然外貿開局良好，但尚不足說明今年外貿就能一馬平川，仍需結合後續的2,3月份數據綜合分析。同時人民幣匯率的變化也增加了外貿的不確定性。

1月貿易順差縮小 與中美「貿易嘴仗」有關

恆豐銀行研究院宏觀團隊蔡浩、李海靜亦指，1月貿易整體表現強勁，全球經濟持續向好將對外需形成有力支撐，但需關注人民幣匯率短期走強、中美貿易摩擦升溫等對出口的負面影響。進口方面，1月增速的大幅提升是建立在去年高基數的基礎上的，也側面反映出節前內需的強勁表現。

該團隊指，值得注意的是，1月貿易順差縮小至203.4億美元，去年同期為488.63億美元，這與特朗普政府近期挑起與中國的「貿易嘴仗」不無關係。展望2月，受春節錯位因素的影響，進口增速或有較大幅度的下滑，而受人民幣近期大幅升值的影響，出口增速亦或有所放緩。