中美百日博弈後 貿戰結局有兩個可能

• 中美拋出制裁清單，但並非立即執行
• 估計兩個正暗中啟動談判，或維持約100天
• 雙方互有妥協，短期休戰可能性較中，但有變數

中美先後公布打擊對方的增稅清單，貿易戰硝煙彌漫，但桌面下的談判同時已啟動，這段談判期估計以大約100天計；爾後，兩國貿易磨擦將如何發展，有分析師列出兩個可能性。

儘管美國貿易代表署（USTR）已公布對中國的「301」制裁清單，但措施並非立即、甚至不一定會執行；原因是關稅清單要先進入公示及徵求意見期，下月22日才舉行聽證會；因此，從現在到5月22日的七周時間內，中美雙方料將持續進行磋商和談判。

至於雙方最終能否達成協議的節奏，「百日」是可以參考的時間尺度。

各種跡象反映 中美已展開實質談判

事實上，中國駐美大使崔天凱在美東時間4日會晤了美國代理國務卿沙利文（John Sullivan），敦促停止301調查，但重申希望通過對話協商解決分歧。而美國白宮經濟顧問庫德洛（Larry Kudlow）表示，美國的徵稅措施最終可能未必落實。

▲ 中美先後公布打擊對方的增稅清單，貿易戰硝煙彌漫，但桌面下的談判同時已啟動，這段談判期估計以大約100天計。

這都顯示中美貿易矛盾仍有相當的談判化解空間，貿易戰會否發生仍有變數，但之後的發展又會如何？恆大研究院的任澤平、羅志恆、熊柴、華炎雪、馬圖南團隊發表報告，預期會有兩個可能：

1、短期邊打邊談，以「升級—接觸試探—再升級—再接觸試探—雙方妥協」的模式結束可能性大，中長期摩擦不斷。

其中，中美貿易戰第一回合影響範圍較小，第二回合看似硝煙彌漫，實則還處於互探底牌、增加談判籌碼階段。預計第二回合後續進展如下：因中國反擊將傷及美國豆農、汽車（通用）和飛機（波音）企業等，受損利益集團很可能遊說美國政府。
與此同時，在持續9年牛市後，美股估值處於高位，在美聯儲加息縮表背景下，近期中美貿易戰已對美國資本市場造成負面影響，若態勢升級負面影響將更嚴重，華爾街的金融資本將站出來反對貿易戰。

 2、若管控失當，中美貿易戰恐全面升級，不排除後續擴大到金融戰、經濟戰、資源戰、地緣戰等，中美互相嚴重傷害。

其中，中國後續的應對選項，包括精準還擊美國農產品、汽車、飛機等，以打促和；更進一步的，可能會匯率貶值、拋售美債；限制美國企業投資等。

但報告指，中美貿易戰如全面升級，最終結局只能是兩敗俱傷。從歷史看，貿易戰如果雙方管理不當，存在升級到金融戰、經濟戰、地緣戰、甚至軍事戰的風險。

至於後續影響，任澤平的團隊指，如中美貿易戰持續升級，會造成中國通脹上行，中美經濟復蘇蒙塵，風險資產全球股市承壓。

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