人幣急貶背後：中國會把貿戰變「金融戰」嗎？

• 高盛曾指，中方或以人幣貶值反擊美國
• 人幣官價今天大貶，外界關注是否中方反擊手段
• 由於得不償失，中方用匯率作武器的可能性很低

中美貿易戰硝煙彌漫之際，人民幣兌美元中間價今天插水188點子，中國是否在貿易戰中，利用貶值還「打擊」美國，引發市場各種猜測；但有八十年代的日本前車可鑑，中國真的會把貿易戰，轉化為「金融戰」嗎？

人民幣兌美元中間價下調達188點，創兩個月以來新低。而在此之前，高盛首席經濟學家Jan Hatzius接受CNBC採訪時稱，隨著貿易摩擦的升級，中國可以使用「壓低本國貨幣」，作為回擊美國的兩大王牌之一。

高盛：中方或以人幣貶值反擊美國

市場因此紛紛猜測，中方是否已在這場史無前例的中美貿易戰裡，動用匯率工具反擊。

在回答此問題時，市場必須注意的是，中國把貿易戰變成「匯率」、把人民幣貶值，有可能不及推傷美國，已令自己身陷泥沼，得不償失。其中體現於兩方面

一是資本外流壓力增大，還有損大國形象，更加容易使貿易摩擦升級。

二是淨出口對中國經濟增長的貢獻已十分有限。2017年，最終消費支出、資本形成總額和淨出口，只分別拉動GDP增速4.1個、2.2個和0.6個百分點，淨出口對經濟增長的貢獻率並不高，沒有必要通過貶值促進出口來拉動經濟。

▲ 中美貿易戰硝煙彌漫之際，人民幣兌美元中間價今天插水188點子，中國是否在貿易戰中，利用貶值還「打擊」美國，引發市場各種猜測。

事實上有分析指，中方倘若通過貶值促進出口，做法是「殺敵一千自損八百」，雖然短期內有可能獲得價格優勢，但不利於企業提高產品質量、提升核心競爭力。

把人幣作反擊工具 實質是得不償失

套用國務院參事成松盛接受內地《金融時報》訪問時的話說：

我們應該吸取日本的教訓，不能從貿易戰打到金融戰。我們既不應該引導匯率貶值，也不應放任匯率大幅升值。除了生產率決定的比較優勢之外，匯率的變化也會通過價格直接影響兩國的比較優勢。對此，我國在宏觀層面需要有審慎的應對。

況且，目前國內強監管、防風險的背景下，房價趨於穩定、經濟向好，從外部看，美國加息和稅改的短期預期已釋放、歐洲經濟復蘇超預期，美元走弱也加速推動了人民幣升值。目前，人民幣並無貶值的需要。

有分析人士因此相信，人民幣今天貶值是基於上周五貿易戰進一步升級，美國特朗普警告擬再對千億美元中國貨徵稅，中方展示「奉陪」的姿態。

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【知識庫：美日「廣場協議」】

1985年9月22日，美國聯合德國、法國、英國與日本簽署 「廣場協議」，以此施壓日本。作為當時美國最大債權國以及美國貿易逆差最大來源國的日本，在「廣場協議」生效後不到三個月的時間裏，日元快速升值20%。

當年日本還實施了擴展性的貨幣政策和財政政策來緩解國內經濟壓力，下調官方基準利率等。然而，利率的下調不僅沒有拉動起消費，反而使得房地產、股票等金融性資產過度膨脹，日本經濟由此進入泡沫經濟時代。

今年一季度，境內人民幣對美元匯率累計上升3.7%，創出十年來最大季度漲幅，僅1月份升幅就超過3%，去年全年累計升值6.4%。