民生證券：下一次降準降息不會太遠

民生證券宏觀經濟研究院指，此次人行降息有助降息降低融資成本，但效果有待觀察。貨幣寬鬆空間被打開，未來繼續降準降息沒有任何心理上的包袱，預計下一次降準降息不會太遠。

報道指，降息降低融資成本。當銀行風險偏好下降，央行釋放基礎貨幣無法傳導至實體，只能希望通過降息，降低銀行負債成本，進而降低實體融資成本。

但能否真的降低融資成本有待觀察。短期看，降息或導致一般性存款加速分流理財，銀行綜合負債成本不一定下降。中長期看，43號文是否能約束地方債務擴張，國企改革能否提 高國企盈利能力，中小企業風險盈利特征能否改變是中長期融資成本能否下降的關鍵變量 。

貨幣寬鬆空間被打開 有利於股市樓市

此次不對稱降息意味著，貨幣寬鬆空間被打開，未來繼續降準降息沒有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調整帶來的繳準壓力，預計下一次降準降息不會太遠，一直會持續到社 融余額增速拐頭向上，經濟內生動力增強為止。

無風險利率下降，有利於風險資產，如股市和房地產，降息也直接利好於債市，但考慮到市場預期充分，效果不會太明顯。當房地產銷售帶動經濟轉暖，則股市轉強，債市轉弱。