內地M2增速創歷史低 惟幣策暫難鬆

內地8月末M2（廣義貨幣供應量）按年增速連續第四個月創新低，不過新增貸款及社會融資規模增勢仍不弱，各項因素對沖之下，經濟暫時的調整，難以觸發貨幣政策的明顯轉向。

人民銀行公布，8月新增人民幣貸款1.09萬億元（人民幣，下同），高於此前路透9000億元的調查中值；當月末廣義貨幣供應量(M2)按年增長8.9%，低於路透調查中值9.1%，連四月創曆史新低。

防風險降槓桿仍是政策基調

業內人士認為，盡管8月工業及消費等經濟數據不佳，但同時通脹數據有所抬頭，加之防風險降槓桿仍是宏觀調控關注重點，經濟暫時的調整難以觸發貨幣政策的明顯轉向。

他們預計，貨幣政策仍將維持穩健基調，盡管近期市場上對「中性」降準呼聲較高，但考慮到其信號意義過於強烈，料短期內仍不在政策工具選擇範圍內。

德國商業銀行中國首席經濟學家周浩稱，「M2增速下滑這還是個趨勢性的問題，我覺得沒有想象中那麼大的問題，以前看M2，現在看貸款增速」。

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招商銀行表示，內地8月M2跌破9%不意外，貨幣派生能力已接近極限；M2年底時預計會有所反彈，但主要是基數原因，大幅反彈的前提一定是人民銀行增加基礎貨幣的投放。

降準力度大 暫難成政策選項

此外，社融和信貸數據都比較強勁，對公中長期貸款增量有所減少，但通過表外、債券等手段加總的對公融資總量不差。

中國首席經濟學家論壇高級研究員蔡浩表示，正如人行之前的表態，M2增速的表現目前正處於新常態下。8月新增居民戶中長期貸款與上月相仿，表明對樓市的需求仍較為旺盛。

他並談到，企業貸款方面，非金融企業貸款雖環按月加1300億，但其中多是短期貸款和票據，企業中長期貸款卻環按月降700億，這也與8月經濟下滑相對應。