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中國倘停買美債 隨時自己也成輸家

經濟 13:00 2018/01/11

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  • 中國持約1.2萬億美元美債,美債市一旦波動,中國同樣受損
  • 美債是優質資產,中國或暫難找到替代品
  • 報道指中國研究停買美債,相信未必會付諸實際行動

內地輿論一直形容,中國停買、拋售美債是牽制美國的「金融核彈」,中國今次傳出要停購美債,亦確有出口術反擊美國保護主義的意味。但關鍵是中國真的會付諸行動嗎?

彭博引述消息指,中方對外匯存底投資評估後,中國部分高層官員建議放緩或暫停購買美國公債。這一舉動令人聯想到,中方這一舉動是否與白熱化的中美貿易磨練有關。

分析師:中方出口術 反擊美保護義

德意志銀行策略師Alan Ruskin在報告中寫道,鑑於美國可能採取貿易保護主義措施,中國這次動作,似要先發制人、表明自己手中握有反擊美國的大牌。

然而,中國是否真的會付諸行動停購、甚至賣出美債「懲罰」美國?只要摸清中國對美債「動刀」誰是輸家、以及中國為何要持有大量美債,便能解答這個問題。

內地輿論一直形容,中國停買、拋售美債是牽制美國的「金融核彈」,中國今次傳出要停購美債,亦確有出口術反擊美國保護主義的意味。

先說誰是輸家。

根據美國財政部月度數據顯示,中國2017年10月增持84億美元,總量已達1.19萬億美元。中國手持這筆籌碼,一旦停購美債,確實有機會令美國財政部融資受阻、尤其是美國2018年起的數年,融資需求將大幅上升。

美債市波動 中國豈可獨善其身

但我們不能忽視的是,美國債市一旦大波動,手持大量美債資產的中國又豈可獨善其身?

中國出手令美債波動,可能是「搬石頭砸自己腳」。套用上述Alan Ruskin的話說,中國倘真的要賣美國資產,更合理的方式是先賣了、然後再說,而不是先說後賣。

再說中國為何要買美債。

各國央行都十分看重高評級的短期、中期固定收益資產,而目前5年期美債的收益率,比替代資產看起來強多了。美債是優質資產,這是吸引許多國家、包括中國購買的主因。

事實上作為外儲第一大國的中國,投資選擇其實不多;盤點一下可發現,借給拉美、非洲小國的錢很可能是難以收回的死賬,歐日元及英鎊資產的質素,或尚不能勝過美債。

對中國而言 美債還是很好的投資品

因此,中國要停買美債,首先是要找到替代投資工具,但目前看不出有美債替代品。

美國證券評級別機構Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師更認為,「中國持有美債,是因為他們向美國出口商品,由此得到美元,因此不得不用這些美元做點什麼。只要中國繼續在這種基礎上出口商品到美國,他們就需要用美元去投資」。

因此有合理理由相信,中國今次如果真的是疑似放風,稱要停買美債,或許只是警告,大規模拋售更是不太可能出現。

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