住建部：因地制宜推進「棚改」貨幣化安置

住建部指出，當局將因地制宜推進「棚改」貨幣化安置，商品住房庫存不足、房價上漲壓力較大的地方，應有針對性地及時調整安置政策，更多采取新建安置房的方式；商品住房庫存量較大的地方，可以繼續推進棚改貨幣化安置。

住建部表示，「棚改」實行實物安置與貨幣補償相結合，由棚戶區居民自願選擇。將進一步合理界定和把握棚改的範圍和標準，各地要切實評估論證財政承受能力，不搞一刀切、不層層下指標、不盲目舉債鋪攤子。

住建部還透露，前六月棚戶區改造已開工363萬套，佔目標任務的62.5%；下一步將在加大棚改配套基礎設施建設力度的同時，還將依法依規控制棚改成本，嚴禁違規支出。

李克強總理在東北遼寧省擔任省委書記期間，於2005年率先推出了「棚戶區改造」政策。這項政策為城鎮危舊居民區的拆除和重建活動提供資金，後來被推廣到全國。

2008年以來，「棚改」逐漸從實物化安置轉向貨幣化安置，也在房地產去庫存的過程中起到了很大的推動作用。2014年棚戶區改造加快，中國央行推出了一個名為「抵押補充貸款」(PSL)的貨幣政策工具，直接向國開行劃撥專門用於棚戶區改造貸款的資金。PSL是「棚改」最主要、最核心的資金來源。

「棚改」貨幣化安置推動房地產去庫存

從2014年到2017年，棚改貨幣化安置比例從最初的僅9%左右大幅提升至接近60%，部分省市甚至高達70%甚至90%以上。貨幣化安置比例明顯上升後，對三四線城市房地產銷售、房價和地價起到了明顯的助推作用。

從PSL到房價，資金在這個過程中的流向為央行通過PSL向國開行發放貸款，國開行通過棚改專項貸款向地方政府發放貸款，地方政府通過貨幣化安置向棚戶區居民發放補償款，地方政府拆遷賣地後償還國開行貸款，國開行償還央行貸款，形成資金流的閉環。

因此，PSL可以理解為是一種基礎貨幣投放的新渠道，借助棚改貨幣化實現對三線、四線城市的貨幣定向寬鬆。

從全國範圍看，貨幣化安置對商品房庫存的去化面積分別達0.4億平米、1.5億平米、2.5億平米和2.6億平米，佔住宅銷售面積近20%，在一些三四線城市甚至占到40%，明顯加速了過去兩年三四線城市房地產去庫存速度，短期內大量釋放居民購房需求，刺激地產銷售向好、房價全面上行，庫存降至低位、開發商建房和拿地熱情猛增。