貿戰或變金融戰 中國會否動用「核選項」?

經濟脈搏 09:00 2018/10/11

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隨美國下周可能將中國列入匯率操縱國,中美貿易戰或升級為金融戰,而中國反制的措施已有限,美媒指,此時中國動用「金融核彈」,即拋售手中持有的大量美債並非不可能,但存在很大風險。

《紐約時報》指,人們通常覺得拋售美債的做法在經濟方面非常不合理,是某種相互毀滅,既導致利率上升,並損害美國,但它同時會嚴重損害中國自己的國債持有。如工業家保羅·蓋蒂(J. Paul Getty)說,「如果你欠銀行100美元,那是你的問題;如果你欠銀行1億美元,那就是銀行的麻煩了。」在美中關係中,中國顯然相當於銀行。

中國反制的措施已有限 或許願意承受短期痛苦

不過,報道指出,中國已沒有更多美國進口商品可以徵收關稅了,若特朗普如他所說,還將對中國另外2670億商品徵稅的話,中國還剩下什麼報復的手段呢?

報道指,美國經濟正處於微妙時刻:赤字上升增加了財政部的借貸需求。而美聯儲正在提高利率,導致債務更加昂貴。目前尚不清楚中國可以通過減少國債來提高多少利率,但它肯定會促進已經存在的勢頭。

報道又指,北京在最後階段並不一定要確保中國在今年或明年的財政健康。如果遭受短期痛苦就可獲得對美國持久的真正優勢——或者至少不會失去它已擁有的任何優勢——中國可能願意在今天承受點煎熬。

事實上,美國財政部9月18日公布的數據顯示,7月中國所持美債規模已降至1.171萬億美元,為年內第二低,僅次於今年1月的1.168萬億美元;而且當月持倉按月減少77億美元,減持規模為1月以來最大。

儘管拋售美債並非不可能,但批評人士表示,中國經濟太過脆弱,不能冒風險做出任何會引發不穩定的事情。同時,特朗普政府也正把美國經濟強勁、中國經濟下行壓力大視為美國手握談判籌碼。

但或影響經濟穩定 反損中國自身利益

「從某種意義上來說,拋售國債很容易應對,因為美聯儲完全可以自行購買和出售國債,」美國外交關係委員會國際經濟高級研究員布拉德·塞策(Brad W. Setser)寫道。「我常常說,大牌終歸是在美國手上:美聯儲是世界上唯一一個有能力買入比中國賣出量更多國債的一方。」

此外,中國也很難給這筆錢找到更好的去處。「即便是中國能拋售出手中超過一萬億美元的美國國債,而又做到不讓市場對自己不利,它要把這些錢投在哪裡?」布朗兄弟哈利曼(Brown Brothers Harriman)全球貨幣戰略負責人馬克·錢德勒(Marc Chandler)在寫給投資者的一封信中表示。「中國將會無法保證這筆資金在美國能獲得的流動性、安全性和回報。」

報道指,中美雙方敵意不斷升級,會引發風險,而中國拋售美債的「核選項」是沒有試驗場所的。如果中國要使用「核選項」,而市場不作出反應,中國將在眾目睽睽之下失去影響力。如果產生了超過預期的效果,中國又將給本國經濟帶來傷害。

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