PPI反映經濟下行壓力增 穩中偏鬆幣策不變

經濟脈搏 11:48 2018/11/09

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  • PPI增創創7月低,反映經濟下行壓力增
  • 經濟維穩,幣策難言收緊
  • 貿戰下,宜警惕輸入性通脹

在中美貿易戰、中國經濟動力放緩的陰霾下,國家統計局今天公布最新CPI及PPI數字,均符合市場預期,但其中PPI增速創7個月來低位。分析師指,數據反映經濟下行壓力加大,在需求疲弱制約下,通脹沒有升溫基礎,穩中偏貨幣政策預計暫不變。

國家統計局今天公布上月即10月份的居民消費價格指數(CPI)、以及工業生産者出廠價格指數(PPI),主要數據如下:

--CPI按年上漲2.5%(路透調查中值爲上漲2.5%)

--PPI按年上漲3.3%(路透調查中值爲上漲3.3%)

--CPI按月上漲0.2%,PPI按月上漲0.4%

--CPI中食品價格按年上漲3.3%,非食品價格按年上漲2.4%

數據與目前內地經濟形勢吻合。中國國際經濟交流中心研究員張永軍指出。其中PPI的按年和按月漲幅均回落,雖然在市場預期中,但因其與工業生產相關聯,增速回落顯示需求沒有那麽旺盛,從側面印證中國經濟下行壓力在加大。

對於數據對通脹走向的啟示,上海證券首席宏觀分析師胡月曉認為,目前消費品基本遵循季節性波動規律,工業品絕對價格平穩;更重要是,既然經濟低迷,需求不強,通脹壓力就難持續。

經濟維穩 幣策難言收緊

「經濟整體仍處『底部徘徊』時期,當前的高通脹並不具持續性」,胡形容;正因如此,價格形勢並不對貨幣邊際放鬆的態勢產生影響,或者構成收緊壓力。

分析師指,官方數據反映經濟下行壓力加大,在需求疲弱制約下,通脹沒有升溫基礎,穩中偏貨幣政策預計暫不變。

胡月曉預計,內地貨幣政策仍會「穩中偏鬆」,貨幣趨於緩慢放鬆的態勢並不會因當前的價格表現而改變,經濟維穩和風險管理的需要,都要求貨幣增長保持適當寬鬆狀態。

海通證券宏觀團隊的姜超、李金柳持有相近觀點,當前國內需求走弱,通脹雖有短期反彈,但無需過慮,貨幣仍將維持實際寬鬆。他們預測,11月CPI微升至2.6%,但PPI增速則繼續下降、有機會減緩至2.6%。

貿戰下 宜警惕輸入性通脹

但國內通脹並非無慮,華泰證券宏觀團隊李超等指出,考慮當前中美經濟基本面及貨幣政策均呈現反向預期,預計人民幣短期持續升值難度較大,如果國際油價在此關口上繼續快速上行,國內將無法通過人民幣升值對沖輸入性通脹壓力;再疊加已呈現見底回升迹象的豬周期,一旦豬周期、原油周期形成共振,國內將出現較爲明顯的通脹上行風險。

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