貿戰下經濟放緩 中國11月PMI降至50創逾兩年低

中國宏觀經濟先行指標顯示企業景氣度持續下滑。統計局今日公布的製造業PMI降至榮枯線，為兩年多新低，非製造業PMI亦創下逾一年低點，顯示在中美貿易摩擦延續之際，中國經濟增長步伐已開始放緩。

進出口景氣度繼續低位運行

國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)今日聯合公布，宏觀經濟先行指標--11月官方製造業採購經理人指數(PMI)降至50，低於路透調查預估中值和上月的50.2，為2016年7月以來最低，當時為49.9。此前官方製造業PMI已連續27個月處於50上方的擴張區間。

「製造業景氣度回落，但結構持續改善。」國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河稱，11月PMI中，價格指數明顯回落，受近期部分大宗商品價格下行等因素影響，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數均降至年內低點，後者落至臨界點；生產保持穩定，需求擴張減緩，製造業多數行業處於擴張區間，但進出口景氣度繼續低位運行。

他並指出，大型企業PMI為50.6，比上月回落1.0；中型企業PMI為49.1，比上月上升1.4；小型企業PMI為49.2，比上月下降0.6，中、小型企業PMI位於臨界點以下。

分項數據顯示，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數降至50.3和46.4，比上月回落7.7和5.6個點；生產指數為51.9，比上月微落0.1個點；新訂單指數為50.4 ，低於上月0.4個點；新出口訂單指數和進口指數為47和47.1，趙慶河稱這表明在全球經濟復甦放緩和貿易摩擦不確定性增加的影響下，近期進出口下行壓力有所加大。

分析師：經濟下行壓力繼續上升

西南証券宏觀分析師楊業偉指出，PMI數據顯示企業景氣度繼續惡化，信用收縮，需求下行，供給放緩，經濟下行壓力繼續上升。而且工業品價格下跌壓力上升，顯示隨著產出擴張和需求放緩，供需缺口收窄推動工業品價格明顯下跌，未來工業品價格下跌壓力將持續，帶動企業盈利增速放緩。

「雖然經濟下行壓力下，政策從年中開始已經明顯轉變。但由於傳導渠道不暢，實體融資繼續大幅收縮，經濟下行壓力並未緩解。」楊業偉稱，未來需要放鬆對地方政府等實體融資部門的管控，以增加實體融資需求，同時需要減輕金融監管力度，推動表外融資回升，提升金融機構資金投放能力，以有效地疏通政策傳導渠道。

非製造業PMI創逾一年新低

國家統計局並公布，11月綜合PMI產出指數為52.8，低於上月的53.1，表明企業生產經營活動繼續保持擴張，但活躍度有所減弱；11月官方非製造業商務活動指數為53.4 ，低於上月的53.9，該數據為2017年8月以來最低，當時亦為53.4。

趙慶河指出，非製造業增長有所放緩，但仍在擴張區間。其中服務業延續增長勢頭，從行業情況看，受「雙十一」促銷活動等影響，郵政快遞、電信、互聯網軟件等行業商務活動指數位於56及以上，業務總量實現快速增長，銀行、證券、保險等金融行業均位於60以上，升至高位景氣區間；但道路運輸、餐飲、房地產等行業商務活動指數低於臨界點，業務總量有所回落，從市場預期看，服務業業務活動預期指數為59.6，持續位於較高景氣區間，企業對行業發展普遍看好。

建築業景氣度高位回落。受天氣逐漸轉冷等因素影響，建築業生產增速有所放緩，商務活動指數為59.3，比上月回落4.6個點。