內地1月PPI創28個月低 引工業通縮隱憂

經濟脈搏 12:16 2019/02/15

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內地1月全國居民消費價格指數(CPI)、工業生產者出廠價格指數(PPI)雙雙不及預期。CPI按年上漲1.7%,創一年新低;PPI按年上漲0.1%,為28個月來最低且連續第七個月下滑;PPI按月下降0.6%。

分析師認為,未來豬肉價格可能回升但幅度有限,不會對物價形成顯著的抬升,CPI年內仍會維持在漲幅2%的中樞附近;但PPI的快速回落顯示需求不旺,繼而會影響到企業利潤等,突現經濟下行壓力加大的背景下,工業品通縮的可能性正變得越來越大。

他們並指出,從通脹數據來看,整體表現較溫和,短期內貨幣政策仍不會因通脹因素有明顯反應;預計2019年國內供給側改革工作重心「由破到立」,更注重提高全要素生產率。

國家統計局今天公布1月詳細數據:

  • CPI按年上漲1.7%(路透調查中值為上漲1.9%)
  • PPI按年上漲0.1%(路透調查中值為上漲0.2%)
  • CPI按月上漲0.5%(路透調查中值為上漲0.5%),PPI按月下降0.6%
  • CPI中食品價格按年上漲1.9%,非食品價格按年上漲1.7%

實體經濟下行壓力加大 需求端疲弱

國家統計局城市司處長董雅秀解讀稱,1月CPI中的食品價格上漲1.9%,漲幅比上月回落0.6個百分點,影響CPI上漲約0.38個百分點;其中豬肉價格下降3.2%,降幅比上月擴大1.7個百分點。非食品價格上漲1.7%,漲幅與上月相同,影響CPI上漲約1.36個百分點;其中汽油和柴油價格分別下降6.2%和6.5%,連續2個月按年下降。

「1月CPI和PPI反映的情況可見,整體經濟面是比較弱的,面臨著經濟緊縮的風險。」中國黃金集團首席經濟學家萬喆稱,未來豬肉價格會有一定回升、油價有一定震盪,但整體不會有太大上漲。

她並稱,預計今年上半年中國經濟將會延續弱勢狀態,而去年下半年財稅、貨幣政策一定的轉向與發力會在年中及下半年顯現出來。

華泰宏觀李超團隊指,今年CPI均值較2018年小幅上行,高點可能在年中附近,溫和通脹的主要驅動因素可能是豬周期的觸底回升。而2019年PPI中樞延續回落,工業企業盈利短期難現回升拐點。主因在於實體經濟下行壓力加大、而需求側刺激效果不及預期。

有利貨幣政策寬鬆

中原銀行首席經濟學家王軍表示,CPI整體表現仍較平穩,估計全年的運行中樞仍會維持在2%左右,波動不大。1月PPI回至快接近負值,因需求端疲弱,且以行政手段為主的去產能很難持續,估計後續PPI還會有反复。

他並強調,工業品通縮的趨勢比較明顯,令人擔憂,「如果說去年是小微民企的困境,受累於工業品價格的回落,今年部分國企可能也會面臨困境。」

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清指,在經濟下行周期中難有高通脹,春節反映的消費疲軟已經很明確,認為CPI年內不存在顯著通脹壓力,全年CPI超過2%可能性很低。而PPI通縮只是時間問題,工業企業利潤下滑趨勢仍將繼續,降低企業融資成本仍需加強。貨幣政策逆周期調節力度加碼可以期待。

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