【經濟寒流】美銀美林：中國經濟最快下季觸底

路透引用投行美銀美林最新報告指出，由於開局緩慢和部分政策工具效用下降，中國經濟可能需要較以往更長的時間才能出現復甦（最快為今年第二季），因此，寬松措施可能會延續多兩至三季。

美銀美林中國及亞洲經濟師喬虹在其報告中指出，隨著中美貿易協議快將落地，中國面對余下最大問題是經濟「落藥」時間和效用性。參考2009年和2015年的經驗，中國能夠相當迅速扭轉經濟下行格局，但由於今年經濟開局緩慢以及部分政策工具效用下降，可能需要較以往更長的時間才能出現復甦。

她表示，實體經濟可能在第二季觸底，但亦有可能延至第三季才觸底。且由於政策放松帶來的經濟效應緩慢顯現，實質經濟增長數據很可能進一步轉弱，尤其是今年一季度外貿環境更為嚴峻。

該行相信，今年余下時間中國的存款准備金率仍有很大下調空間。未來數月，預期中國央行將大力推動債券發行以增加投向實體經濟的信貸增長，社會融資總量可望進一步反彈。

該行還估計，中國政策層可能會通過基准利率的下調來加強政策信號效應，特別是當面對美國聯儲局延長暫緩加息甚至減息所帶來的經濟增長阻力。

美銀美林認為，由於市場利率迅速下調，現時貨幣寬松的關鍵是把流動性從金融機構轉移到實體經濟。因此，該行繼續預期中國央行將放松信貸控制並推動擴張信貸，已經見底的社會融資總量增長可能於一季度後逐漸回升，金融和房地產放松措施很可能會支持房地產投資反彈，緩解經濟下行風險。此外，如果房地產投資放慢情況比預期更為嚴重，政策層可能需要更多時間去推行由上而下的放松措施，令經濟觸底的時間延至第三季。