【分析】內地經濟企穩跡象初顯 惟可持續性尚待進一步觀察

經濟脈搏 12:27 2019/04/17

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  • 內地一季度GDP超預期增6.4%,企穩跡象初顯
  • 企穩是靠政策刺激支撐,持續性尚待觀察,仍有下行壓力
  • 貨幣政策或進入觀察期,短期央行不大可能降準

一季度數據顯示,內地經濟企穩跡象初顯,但分析人士指,企穩是得益於較大力度的逆周期政策,並非經濟內生增長動力支撐,因而是否具持續性尚待觀察。

國家統計局今天公布,一季度國內生產總值(GDP)按年增長6.4%,高於路透調查預估中值6.3%;3月規模以上工業增加值超預期按年增長8.5%,創下2014年7月以來最高水準;3月社會消費品零售總額按年增8.7%,亦高於路透調查預估中值8.4%,創2018年9月以來最高水平。

統計局數據並顯示,一季度固定資產投資按年增長6.3%,和路透調查中值一致,其中民間投資按年增長6.4%;一季度GDP按月增長1.4%,一季度第三產業對GDP的貢獻率為61.3%,消費支出貢獻率65.1%。

初步扭轉市場悲觀的心理預期 但仍要重視不確定性

中原銀行首席經濟學家王軍認為,一季度經濟可以說是開局良好,初步扭轉了去年年底以來市場過度悲觀的心理預期,體現了十足的韌性和穩定性,為下一步經濟發展和實現全年經濟增長預期目標打下了較好的基礎。

展望未來,他指,儘管三大需求都有所初步企穩,但這是靠政策刺激支撐的企穩,靠天量信貸寬鬆支撐的企穩,而不是由經濟內生增長動力支撐的企穩,其可持續性尚待進一步觀察,未來也不排除會出現一定的反复。仍然要重視眾多不確定性給經濟運行帶來的下行壓力。

海通證券宏觀分析師姜超、于博也認為,基建投資或將持續發力,消費也有望邊際改善,但民間投資、製造業投資增速仍在下滑,而地產投資仍面臨較大下行風險。經濟雖出現企穩信號,但尚難言見底,二季度仍有下行壓力。

未來貨幣政策或進入觀察期

對於經濟數據的政策啟示,交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,央行例會重提要「把好貨幣供給總閘門」,預計未來貨幣政策會進入一個觀察期或者平靜期,「讓子彈再飛一會兒」。政府工作報告中提出的「降低實際利率水平」和「降低貸款成本」仍然在路上。在企業「融資難」、「融資貴」問題沒有出現明顯緩解之前,央行收緊貨幣政策的可能性不大。

但西南証券宏觀團隊楊業偉、張偉則認為,經濟企穩已確認,政策無意推動經濟獲得過高增速,隨著經濟企穩,財政、貨幣等政策均可能出現回撤。今日央行減量續作MLF,而是通過短期逆回購投放資金,就是央行進行政策調整的信號。短期內央行不大可能降準。

國泰君安宏觀團隊花長春也指,當前寬信用發力快於預期、經濟增速也企穩,預計央行年內無需降息,對於降準次數的預期也由3-4次下調至1-2次,今天央行對MLF到期續作,短期內無降準可能。

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