【財經點題】美聯儲近期或減息  人行會否跟隨?

經濟脈搏 09:00 2019/07/12

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美國聯儲局主席鮑威爾(Powell)7月10日在國會聽證會上發出鴿派言論,市場對美國近期可能減息預期升溫。美國若減息,中國人行會不會跟隨下調基準利率?

美國若減息,不排除中國可能跟隨減息。

美國減息 為中國貨幣政策寬鬆提供空間

在2015年12月美國啟動加息周期中,人民銀行沒有跟隨美國加息,僅通過微調公開市場和政策性利率,引導資金利率上行,但隨著中美貿易戰爆發,為了對衝貿易戰的衝擊,人行通過定向下調存款準備金率(定向降準)、定向減息,引導資金利率下行。

美國減息,將為中國寬貨貨幣政策提供空間,但是,在經濟下行壓力下,不排險人行未來可能跟隨減息。

人行或繼續通過調整公開市場和政策性利率

但是,為了避免向市場傳過「大水漫灌」、強刺激的訊號,中國可能會繼續採用「定向減息」等政策工具,以及降準,而非下調存、貸款基準利率。

也就是說,人行未來可能繼續通過下調公開市場利率、常备借贷便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)這一路徑傳導,引導市場利率下行。

然而,目前內地市場操作利率已經很低了,貨幣市場利率甚至已處於歷史低位,7月2日銀行間市場DR001最低跌至0.7%,下調公開市場操作利率的效果的確非常有限。

下調基准利率  取決於中美貿談和經濟走勢

因此,我們不排除人行下調基準利率的可能性。事實上,中美貿易談判前景並不樂觀,若下半年經濟下行壓力明顯,人行可能不得不跟隨美國下調基準利率。

在穩增長壓力下,中國貨幣政策在實察操作中非常寬鬆,2018年以來,人行已實施了6次定向降準,支持實體經濟和中小微型經濟,並於今年1月,通過TMLF實施優惠利率,變相減息,或「定向減息」。

中國是否降息,很大的變量仍在於中美貿易談判進展,以及經濟走勢。

調查:二季度GDP增速或放緩至6.2%

國家統計局7月15日發布二季度和上半年國內生產總值(GDP)增長數據,路透的調查顯示,機構普遍預期,二季度內地GDP按年增長6.2%,較一季度回落0.2個百分點,全年GDP增速也將是6.2%。

為了確保經濟保持穩定增長增長,防止「斷崖式」下滑,今年以來,保增長力度明顯加大,在大規模減稅降費同時,財政加碼發力,中央允放地方專項債可充當基建資本金,各地推拙刺激消費尤其是汽車消費政策,在政策持續發力下,內地經濟或有望逐步企穩。

值得注意的是,在人行不斷定向降準放水下,春節後內地樓市回暖,部份熱點城市的樓市再次出現過熱現象,部份城市收收緊調控政策,上浮房貸利率,中國銀保監會約談信託公司警示房地產信託融資風險。

撰文 : 林美芬

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