【財經點題】美聯儲近期或減息  人行會否跟隨?

美國聯儲局主席鮑威爾（Powell）7月10日在國會聽證會上發出鴿派言論，市場對美國近期可能減息預期升溫。美國若減息，中國人行會不會跟隨下調基準利率?

▲ 美國若減息，不排除中國可能跟隨減息。

美國減息 為中國貨幣政策寬鬆提供空間

在2015年12月美國啟動加息周期中，人民銀行沒有跟隨美國加息，僅通過微調公開市場和政策性利率，引導資金利率上行，但隨著中美貿易戰爆發，為了對衝貿易戰的衝擊，人行通過定向下調存款準備金率（定向降準）、定向減息，引導資金利率下行。

美國減息，將為中國寬貨貨幣政策提供空間，但是，在經濟下行壓力下，不排險人行未來可能跟隨減息。

人行或繼續通過調整公開市場和政策性利率

但是，為了避免向市場傳過「大水漫灌」、強刺激的訊號，中國可能會繼續採用「定向減息」等政策工具，以及降準，而非下調存、貸款基準利率。

也就是說，人行未來可能繼續通過下調公開市場利率、常备借贷便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）這一路徑傳導，引導市場利率下行。

然而，目前內地市場操作利率已經很低了，貨幣市場利率甚至已處於歷史低位，7月2日銀行間市場DR001最低跌至0.7%，下調公開市場操作利率的效果的確非常有限。

下調基准利率  取決於中美貿談和經濟走勢

因此，我們不排除人行下調基準利率的可能性。事實上，中美貿易談判前景並不樂觀，若下半年經濟下行壓力明顯，人行可能不得不跟隨美國下調基準利率。

在穩增長壓力下，中國貨幣政策在實察操作中非常寬鬆，2018年以來，人行已實施了6次定向降準，支持實體經濟和中小微型經濟，並於今年1月，通過TMLF實施優惠利率，變相減息，或「定向減息」。

中國是否降息，很大的變量仍在於中美貿易談判進展，以及經濟走勢。

調查：二季度GDP增速或放緩至6.2%

國家統計局7月15日發布二季度和上半年國內生產總值（GDP）增長數據，路透的調查顯示，機構普遍預期，二季度內地GDP按年增長6.2%，較一季度回落0.2個百分點，全年GDP增速也將是6.2%。

為了確保經濟保持穩定增長增長，防止「斷崖式」下滑，今年以來，保增長力度明顯加大，在大規模減稅降費同時，財政加碼發力，中央允放地方專項債可充當基建資本金，各地推拙刺激消費尤其是汽車消費政策，在政策持續發力下，內地經濟或有望逐步企穩。

值得注意的是，在人行不斷定向降準放水下，春節後內地樓市回暖，部份熱點城市的樓市再次出現過熱現象，部份城市收收緊調控政策，上浮房貸利率，中國銀保監會約談信託公司警示房地產信託融資風險。