【中國經濟】經濟難言見底穩增長仍需發力 惟政策不會大幅寬鬆

經濟脈搏 12:10 2019/07/15

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  • 6月工業、消費、投資數據超預期,經濟真的見底嗎?
  • 中美貿易談判前景艱難,外需難改善,成經濟回落最主要因素
  • 穩增長政策將加碼發力,逆周期調節料穩健偏鬆,但不會大幅度放寬;減息可能性微

在中美貿易戰下,中國第二季GDP按年增長放緩至6.2%,較首季回落0.2個百分點;但6月工業、消費、投資數據超預期,顯示經濟有所企穩。

分析師認為,中國經濟企穩可持續性有待觀察,加上中美貿易談判前景不容樂觀,外需、房地產亦面臨放緩壓力,經濟下行壓力仍然存在,預計下半年穩增長政策將加碼發力,逆周期調節料穩健偏鬆,但預計不會大幅度放寬。

國家統計局今日公布,中國第二季GDP按年增長回落至6.2%,符合預期;上半年GDP增長為6.3。6月其他經濟數據則超出預期,規模以上工業增加值按年增長6.3%,較5月加快1.3個百分點;社會消費品零售總額按年增長9.8%,逾1年高位,增幅較5月擴大1.2個百分點;1至6月固定資產投資按年增長5.8%,增速比1至5月提高0.2個百分點。

國家統計局發言人毛盛勇稱,6.3%是一個比較平穩、不低的速度,指上半年國民經濟運行在合理區間,延續總體平穩、穩中有進發展態勢。但當前國內外經濟形勢仍複雜嚴峻,全球經濟增長有所放緩,外部不穩定不確定因素增多,國內發展不平衡不充分問題仍較突出,經濟面臨新的下行壓力。他強調,經濟平穩運行基本面不會變,而目前政策儲備仍有很多空間。他提到,下一步要深化改革開放,改善營商環境,推進關鍵領域自主創新,狠抓「六穩」政策落實落地等。

中美貿談艱難 外需難改善

上海證券首席宏觀分析師胡月曉認為,經濟如市場預期中低迷,但從經濟增長第一動力投資的變化看,見底跡象也明顯。消費回升印證前期的低點只是異動,工業增長也相對平穩,預期下半年中國經濟將走出見底企穩緩升的態勢。

不過,西南証券宏觀團隊分析,6月經濟數據從供需兩端來看,均好於預期,經濟數據有所企穩,但可持續性依然有待繼續觀察。並指房地產、出口等需求仍面臨放緩壓力;雖然基建投資可能有所回升,但以目前政策力度,回升幅度或有限,而企業盈利走弱環境下,製造業投資難持續改善。因而經濟放緩壓力依然存在,期待更有力穩增長政策出台。

華寶信託宏觀分析師聶文指稱,今年下半年經濟增速會繼續回落,主要基於中美貿易談判雖在進行,但外需明顯回落,改善難度大;從國內情況看6月社融超預期,但中小企業表外融資繼續收縮,中小銀行流動性緊張對中小企業融資會有衝擊。

消費韌性足 逆周期調節料不會大幅放寬

聶文表示,經濟在回落同時也有較強韌性,中國經濟繼續轉型,對新興行業支持力度不減,包括5G提前推出,另外減稅也能刺激汽車和家電消費,預計下半年經濟增速在6.1%,全年6.2%。

展望後續政策,聶文指出,當前經濟回落最主要因素還在外需,國內政策將通過支持基建和新行業加以對沖,但不會像前三次逆周期政策力度那麼大,此次基建增速預計在8-10%,不同於前幾次20%以上的增速;房地產會保持總體控制的態度,不希望樓價大升。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智則認為,宏觀政策料有逐漸改善,對經濟帶來支撐,如減稅降費的效應下半年或更明顯;外部方面,中美也展開新一輪談判,有助於需求和預期的改善。他預計,第三季將延續逆周期調節,更多根據經濟運行情況進行預調微調,穩健偏鬆一點,但不會大幅度放寬。

減息可能性微乎其微

數據公布後,A股和人民幣匯率扭轉跌勢上行,債市則承壓;市場人士認為,經濟出現復甦跡象,令寬鬆預期降溫。江海證券資管部研究主管吉靈浩表示,人行上周五表示貨幣政策仍著眼國內,6月數據或預示,基於托底目的的貨幣寬鬆動力將下降,貨政料維持謹慎態度;短期來看降準必要性有限,降息的可能性就更加微乎其微。

民生銀行研究員宏觀經濟研究中心主任王靜文則認為,上半年財政政策發力過猛,下半年面臨後繼乏力窘境。貨幣政策料會保持邊際寬鬆,調降政策利率、定向降息、定向降準等工具都有可能出現。

撰文 : 林佩怡 本報記者

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