【財經點題】經濟陰霾疊加 穩增長還需靠「組合拳」

人行日前宣佈全面及定向降準，釋放長期資金約9,000億元人民幣，穩增長、應對中美貿易戰的寬鬆政策，預期將陸續有來；但有分析指，由於寬貨幣的邊際效應正在減弱，下一階段的支撐經濟手段，預期會是「幣策」與「內需」雙拳並舉，甚至會是一套組合拳。

《中國證券報》今日的頭版引述分析指，降準只是「打頭陣」，在完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，實現貸款利率換錨後，將適時降低MLF利率，以進一步引導市場降低實體貸款利率；而某程度上，MLF利率下降就是降息。

報道又指，「LPR機制完善-LPR基準推廣-MLF小幅多次調降」的降息三部曲將先後奏響.

報道又稱，9月被視為MLF利率下調潛在窗口期的理由在聯儲局很大機會於9月降息。在聯儲局議息前，中國公開市場有一筆4415億元的MLF到期。此外，9月20日將發布新一期的LPR，適時下調MLF利率，可及時帶動LPR下行；即便9月MLF利率不下調，未來擇機下調的可能性也在上升。

事實上，國務院總理李克強在4日的常務會議亦提到要「加快落實降低實際利率水平」，因此市場普遍相信降準之後，人行下一步是透過調低中期借貸便利（MLF）操作利率，以達到降低銀行融資成本的效果。

專家：寬鬆貨幣政策恐增金融風險

但值得注意是，上述寬鬆貨幣政策是否能實際支持實體經濟，仍有不確定性。青島大學經濟學教授易憲容表示，實際上目前内地的貨幣政策量化寬鬆已比歐美國家更為量化寬鬆，只不過所採取的方式與工具不同。他舉例，内地企業和居民的債務負擔都在近年急速增長，顯示寬鬆貨幣政策引發的金融風險正增加。

他又表示，今次降準釋放的資金是否會流向實體經濟，企業獲得資金之後是否會增加投資應該是相當不確定的。

因此有分析估計，內地穩增長不能只靠寬貨幣，還將要有進一步刺激消費、撐内需的措施出台，以形成「撐經濟」組合拳。

事實上，國務院日前已提出20條提振消費信心政策措施，其中包括釋放汽車消費潛力，實施汽車限購的地區要結合實際情況，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。

本報記者：游昊雲