【中美貿易戰】美媒引關鍵數據 揭中國走資「秘道」

經濟脈搏 18:42 2019/10/15

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《華爾街日報》報道,自人民幣在2014年停止升值後,中國國際收支平衡表的「誤差與遺漏」項目欄持續呈現巨大負值。今年上半年,此數據更達到歷史新高1,310億美元。專家估計,這恐代表商界透過「後門」走資的情況嚴重。走資倘惡化,或許左右人民幣升貶,更甚者會為中國經濟增添風險。

在「誤差與遺漏」項目欄中,該數字代表着記錄貿易和投資流動的主要國際收支賬目的餘額。換言之,指的就是未經記錄的以某種方式離開中國的資本。在大多數國家,這個項目相對較小。

然而,自2014年人民幣兌美元結束持續10年的升值趨勢以來,中國的這一項目持續呈現巨大負值。榮鼎集團(Rhodium Group)和其他機構的分析師長期以來一直懷疑,這一項目代表未記錄的資本外流。

《華爾街日報》報道,自人民幣在2014年停止升值後,中國國際收支平衡表的「誤差與遺漏」項目欄持續呈現巨大負值

最近,這一趨勢變得更明顯。國際金融協會的Gene Ma指出,中國國際收支平衡表中的「誤差與遺漏」一項在2019年上半年達到歷史同期最高水平1,310億美元,遠高於2015年和2016年--即上一輪大規模資本外流時期上半年的平均值800億美元,恐代表中國透過「後門」走資的情況比想像中嚴重。

事實上,雖然過去幾年中國致力去槓桿和反貪腐,打擊影子銀行和地下錢莊,但上述「誤差與遺漏」的數據顯示,這仍未能完全堵住資金外流。

值得注意,人民幣兌美元自4月末以來貶值近6%,若從去年中算起,更貶值了10%。而走資與人民幣有莫大關係,不斷貶值會令市場對人民幣資產失信心。如今中美貿易戰結局難料,人民幣貶值難免成為緩衝貿易壓力的工具,但同時又會激化走資,猶如雙刃劍。

分析:人民幣貶值恐激化走資

分析指出,一旦不經紀錄的走資越來越多,或者官方貿易或投資流出於某種原因枯竭的話,中國政府恐陷入為避免恐慌,而不得不賣出大量外匯儲備的境地。目前,美債市場容納大量中國外匯儲備,若中國大量賣出美債,將造成美債價格下跌,中國手中剩餘的美債也會貶值,並失去中國穩定人民幣的工具。

在這惡性循下,官方會否繼續容許人民幣貶值存疑。此外,在中美或即將達成的首階段貿易協議中,中方與美國在外匯市場透明度和市場自由度方面達成協定,或代表中方難再以人民幣貶值,來減低關稅對其外貿的影響。

本報記者:游昊雲

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