《第一財經》引述外管局前官員:人行存擴資產負債表的必要可行性

經濟脈搏 12:13 2019/10/21

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國家外匯管理局原國際收支司司長管濤撰文表示,如果人民銀行將資產負債表管理與存款準備金率和基準利率調整結合使用,可進一步豐富金融調控手段,拓展貨幣政策空間;在貨幣政策中性的立場下,人行存在擴張資產負債表,即「擴表」的必要性和可行性。

《第一財經》引述管濤指出,與降準和降息相比,「擴表」操作的靈活性更強,但貨幣刺激的信號作用較弱,有助於避免擾動市場預期。人行可通過針對地方專項債發行、商業銀行資本補充、支持企業債權股權融資等特定事項,優化抵押品範圍、調整央行交易對手、創新貨幣政策工具等,加強財政、貨幣和結構性政策的協調。

國家外匯管理局原國際收支司司長管濤撰文表示,如果人民銀行將資產負債表管理與存款準備金率和基準利率調整結合使用,可進一步豐富金融調控手段

文章稱,無論從絕對還是相對規模看人行目前都在「縮表」,從負債端看主要表現為基礎貨幣投放減少,今年前三季度累計少投放2.51萬億元人民幣,相當於同期人行資產負債表收縮規模的2.38倍。「縮表」部分抵消了央行貨幣政策的逆周期調節效果。

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他並認為,人行「擴表」可納入下一步貨幣政策考慮的範疇,但中國的「擴表」不同於西方國家的「擴表」。美歐日實施的量化寬松貨幣政策,是人行通過購買資產的方式,擴張資產負債表,向市場提供流動性,屬於非常規貨幣政策範疇。而人行的「擴表」主要是臨時性的市場流動性調節,不涉及抵押品所有權的轉移。

人行「擴表」有助於提高貨幣政策效力

與主要經濟體相比,人行的利率和存款準備金率政策均有較大空間,且市場貸款需求強勁,貨幣政策仍屬於有效,人行「擴表」有助於提高貨幣政策效力。面對國內外風險挑戰明顯增多的覆雜局面,需要進一步完善宏觀調控、充實政策工具箱。

文章指出,人民幣匯率破7”後,境內人民幣匯率雙向波動、市場預期分化,人行採取「擴表」的操作並不突兀,也不會導致經濟內外均衡沖突。美聯儲10月11日表示,將開始每月購買約600億美元短期債券,以確保銀行體系擁有充足的儲備,但強調新計劃並不標志著貨幣政策的改變。

責任編輯:游昊雲

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