中國10月官方製造業PMI意外降至8個月低 逆周期政策需加力

受中美貿易戰及經濟放緩拖累，內外需求疲弱，中國10月官方製造業採購經理指數（PMI ）意外回落至49.3，差過預期並為8個月低位，短期經濟尚未企穩，下行壓力加大。

分析師認為，必須著力加強宏觀政策逆周期調節力度，防止經濟下行加大，並預計在政策發力、中美貿易戰緩和之下，經濟或將逐步進入企穩階段。

內外需求疲弱拖累生產

中國國家統計局和物流與採購聯合會今日聯合公佈，10月製造業PMI降至49.3，較9月回落0.5個百分點，連續6個月處於榮枯線下方。官方非製造業商務活動指數按年回落0.9個百分點，至52.8。綜合PMI產出指數被拉低至52。

據國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河，10月生產保持擴張，但有所回落，市場需求亦有所減弱，而外貿市場低位運行，價格指數有所下行。

物流與採購聯合會特約分析師張立群指出，新訂單指數、新出口訂單指數回落，表明國內外市場需求繼續走弱，需求不足對生產的制約增強。採購量、進口量、購進價格等指數下降，表明企業生產經營活動趨向收縮。生產經營活動預期指數下降，表明企業對未來市場前景信心不足。

有分析指出，十一假期對10月製造業PMI有一定的負面拖累，而新出口訂單回落，或受因之前搶出口的透支。

貿戰緩和+穩增長措施落地 經濟明年初或企穩

盡管宏觀經濟先行指標偏弱，但結合高頻數據、外部環境緩和及各項穩增長措施加速落地，觀察人士認為經濟企穩仍可期。

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聯訊證券宏觀分析師李奇霖、張德禮指出，綜合新訂單、採購、生產、庫存和價格等指標看，經濟目前處於典型的主動去庫存階段，但對於第四季經濟不宜過度悲觀。他們稱，外部貿易環境有所緩和，房地產投資短期有韌性，製造業投資增速接近底部位置，基建穩增長的力度也在加碼。

▲ 中美正尋求簽署首階段貿易協議。

西南証券宏觀分析師楊業偉和張偉亦認為，10月官方製造業PMI與高頻數據不一致，但結合信貸社融連續超預期，以及綜觀行業數據情況，經濟或許不弱。

具體而言，隨著房地產繼續強韌及基建增速回升，需求將保持平穩狀況。若第四季地方債落地，信貸社融或有更大支撐，經濟將逐步進入企穩階段。數據顯示，10月建築業商務活動指數為60.4，比上月上升2.8個百分點，回到高位景氣區間，或在暗示基建發力已在路上。

料加快專項債發行 貨幣擴信用為主

華泰證券宏觀團隊李超預計，在逆周期政策發力，加上庫存周期回升，明年首季經濟企穩概率大，而下個月可能反彈。該團隊預計，明年首季中國將加大逆周期調控力度，財政政策加快專項債發行及使用，貨幣政策寬鬆將以擴信用為主，著重針對民營、小微、製造業、服務業「好」項目及地方基建、老舊小區改造等「類地產」領域。

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不過，有市場人士認為，受豬肉價格推高通脹掣肘，貨幣政策無太多放鬆餘地，而財政政策一直在發揮不小的作用，未來生產形勢能否改善，主要取決於中美貿易談判的進展。

責任編輯：林佩怡