人行意外下調MLF利率5基點 釋放四大信號

經濟脈搏 12:12 2019/11/05

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人民銀行今日減額續作中期借貸便利(Medium-term Lending Facility,簡稱MLF),並小幅下調MLF操作利率5基點,為近三年來首次。分析認為,此次降息操作對市場而言有一定的超預期成分,其信號意義更強:說明人行認為經濟存在一定下行壓力,且不會因為「豬通脹」而關閉邊際寬鬆的窗口。

人民銀行公布,今日開展1年期中期借貸便利(MLF)操作4000億元(人民幣,下同),與當日到期量4035億元基本持平,中標利率為3.25%,較上期3.3%下調5個基點。此次為人行2016年以來首次下調MLF利率。

市場此前普遍認為,人行下調MLF利率的機會較小,而人行此次減量續作及下調中標利率5基點,分析認為,主要釋放了四大信號:

第一,貨幣政策逆週期調節,穩增長

國家統計局發布的數據顯示,三季度中國經濟增長6.0%,相比二季度放緩0.2個百分點。上周公布的中國10月官方製造業採購經理指數(PMI )回落至49.3,低於榮枯線,顯示經濟下行壓力加大。

雖然9月通脹突破3%,對貨幣政策寬鬆有制約,但CPI上漲主要由豬價上漲帶動,核心CPI仍保持穩定。在經濟下行壓力加大的背景下,貨幣政策有寬鬆的必要和空間。

第二,穩定企業債券融資

中信證券首席固收分析師明明表示,近期債券市場受到通脹預期、風險偏好的影響,利率上行比較多,有些企業取消債券發行,一定程度上影響了企業的債券融資。下調MLF利率有助於平穩債券市場運行,有效地支持企業融資和實體經濟運行。

第三,引導LPR利率下降

今年8月人民銀行推進貸款利率市場化改革。改革後貸款市場報價利率(LPR)參考MLF,貸款利率則錨定LPR。目前已進行了三次LPR報價。

總體看,三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8 月20日一年期LPR下調10基點(BP)、5年期以上LPR下調5基點;而9月20日一年期LPR下調5基點、5年以上LPR維持不變;10月21日,兩者利率均未變動。

10月LPR保持穩定,說明商業銀行資金成本很難進一步下降。 11月20日LPR將進行第四次報價,人行11月初下調MLF利率,有助於引導LPR下行。

第四,貨幣政策寬鬆開啟,未來可能降準

上周四美聯儲降息後,人民銀行行並未跟進下調逆回購利率。

明明表示,今年以來全球貨幣政策寬鬆力度比較大,而現在人民幣匯率保持平穩,中國央行的貨幣政策空間比較充裕,有寬鬆的必要。展望未來的貨幣政策,貨幣政策寬鬆的空間已經打開,接下來有可能採取量價組合的政策,今年底明年初有可能推出降準,穩定流動性供給。明年在全球貨幣政策寬鬆和經濟下行壓力加大的背景下,MLF利率還有進一步下調的空間。

責任編輯:蒯宇澄

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