債務違約頻爆發 中國經濟明年黑天鵝?

經濟脈搏 00:14 2019/11/08

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【中國經濟】明年仍是內地企業還債高峰期,民企之間素來流行交叉擔保,如若經濟仍未企穩,不能不防這可能是明年最大的「黑天鵝」。

隨着中國經濟增長下滑,內地很多企業資金鏈陷入困境,尤其是之前靠借貸發展起來的企業更是如此;近月頻爆出企業債務違約,明年仍是內地企業還債高峰期,民企之間素來流行交叉擔保,如若經濟仍未企穩,不能不防這可能是明年最大的「黑天鵝」。

2014至16年的放水導致中國負債太高,所以2018至20年正是中國的還債高峰期。彭博社的數據顯示,截至10月18日,中國已經違約的債券達120家,違約本金合計達1,029億(人民幣,下同),為史上第二次破千億元。安永會計師事務所估計,中國今年累計違約金額將超過去年,創下的1,220億元歷史新高。

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事實上,近期內地包括一些知名企業都爆出債務違約。重要製鋼企業山東西王集團,10月底爆發10億債務違約。標準普爾指出,山東民企流行交叉擔保,一家大企業資金流動性出了問題,信用體系機制瓦解,容易導致連續崩盤的骨牌效應。

江浙違約增36% 排全國前列

知名科技國企也爆發債務危機。彭博社報道,清華大學控股的中國半導體國企紫光集團、北京大學控股的方正集團,近期美元債暴跌,危機空前。

這其實只屬冰山一角,異於往常的是,民企經濟發達的江浙地區,今年違約特別嚴重,排在全中國前列。官方統計,今年前三季度債務違約接近800億,按年增加36%。然而,市場人士指出官方違約數據不實,遠低於真實規模,因為有更多違約糾紛是在地下管道協商,官方無能掌握。

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內地企業債務違約爆發,最主要因素當是受中美貿易戰影響,經濟下行仍未遏止,企業經營困難,當然沒有足夠資金回籠還債;其次,去年一刀切的去槓桿,民企借貸無門,中央多次放水,但卻又流不到實體經濟;再者,去年底開始,內地政治風向有變,民企「完成歷史任務」、國進民退等噪音喧鬧,令民企對前景疑慮,生意也愈做愈縮。

當局對此情況也大為緊張,副總理劉鶴於10月21日出席會議中表示,政府及國企清償民企債務的工作「問題不少」,要求今年之內快快還錢。經濟學家魏杰也警告,明年必須保障資金供給的正常。如果資金供給不正常,就會發生大量的債務危機,債務危機發展到一定程度,就會導致所謂的金融危機。

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所謂黑天鵝,就是因一些意想不到的偶發事件,繼而產生連鎖效應,隱伏的危機隨即爆發。然而,國企與大型民企債務違約連番爆發,已經觸發骨牌效應;明年內地進入巨額還債高峰期,雖然當局已有所警惕,惟情況如履薄冰,倘經濟仍持續下行,情況不容樂觀。

撰文:高青

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