人行2000億MLF操作再超預期 釋放三大信號

經濟脈搏 14:21 2019/11/15

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在無資金到期情況下,人民銀行今日進行2000億元一年期中期借貸便利(MLF)操作,超出市場預期,為本月第二次,分析認為,此舉釋放三大信號,短期緩解由於稅期而導致的資金面趨緊,並引導下周LPR報價,長期看,可投放跨年流動性,同時穩定貨幣信貸增長。

人民銀行公告稱,今日是對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第二次調整,釋放長期資金約400億元。同時,人行開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元,期限一年,利率則持穩於3.25厘。當日不開展逆回購操作。

人行本月5日到期續做MLF,時點在預期之內,但利率意外下調5個基點,是2016年以來的首次。今日MLF操作則在時點上超出預期。

那麼,人行MLF梅開二度,有何深意?

一、平抑稅期高峰衝擊,維護流動性合理充裕

人行公告之,(定向降準+MLF操作)對沖稅期高峰等因素後,銀行體系流動性總量處於合理充裕水平。

隨著月中繳準繳稅時點來臨,銀行體系流動性總量有所收緊,11月7日以來,貨幣市場利率轉為上行,隔夜Shibor累計漲超90個基點。據官媒《上證報》引述市場人士反映,12日以後市場資金面尚且平穩,昨日驟然收緊,全天持續緊張。

而人行從10月28日即停做逆回購,此後公開市場逆回購操作一直處於停擺狀態。這一過程中,銀行體系流動性少有「進項」,流動性總量逐漸下降。

因此,相比逆回購操作,MLF具有量大、期限長等特點,可有力對沖稅期等因素影響,穩定市場預期。

二、 MLF中旬操作常態化,強化MLF利率與LPR利率聯動

民生證券首席宏觀分析師解運亮指出,自8月以來,人行在8月15日開展了4000億元MLF操作,在9月17日、10月16日、11月15日均開展了2000億元MLF操作,這些MLF操作均發生在銀行間同業拆借中心公佈LPR報價前一周。他推測人行未來可能會在每個月LPR報價前一周均開展MLF操作,以引導LPR變動。

解運亮表示,人行本月通過下調MLF操作利率並累計開展6000億元操作,為LPR報價既提供了價格的指引,也提供了數量的保障。

《上證報》指,從這個角度來看,本月LPR重新走低基本沒有懸念。民生銀行首席研究員溫彬預計,新一輪LPR利率將下調5個基點。

三、長期看,投放跨年流動性,支持信貸和社融增長

《上證報》分析指,其一,期限更長的MLF利率比期限更短的逆回購高,「鎖短放長」避免短期市場利率大幅走低,兼顧防風險、穩匯率、穩通脹預期的考慮;

其二,期限更長的MLF,可滿足一些機構對跨年流動性的需求;

其三,MLF操作可發揮中期政策利率作用,釋放利率信號,同時引導金融機構加大對實體經濟的支持力度,穩定貨幣信貸增長。

聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為,今日人行開展MLF操作,實際是代替逆回購。 MLF的期限更長,可以更好的幫助銀行解決流動性指標約束,,對接表內信貸,達到穩增長的作用;同時可以幫助銀行跨年。

值得注意,國家統計局昨日公布的數據顯示,需求端消費、投資增速有所放緩;生產端工業增加值增速也有回落,經濟下行壓力有所加大。

責任編輯:蒯宇澄

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