【中國經濟】豬價升勢近尾聲CPI明年初見頂在望? 貨幣政策料保持定力

經濟脈搏 13:06 2019/12/10

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內地豬肉價格持續推高通脹,國家統計局今日公布,11月居民消費價格指數(CPI)超預期按年升至4.5%,創近8年最高。其中豬肉價格上漲110.2%,影響CPI上漲約2.64個百分點。

分析師預料,由於豬肉供給短缺未完全改善,未來數月通脹仍將高位運行;但豬肉價格按月升幅放緩,CPI或見頂在望,明年第二季度、甚至春節後或逐步回落。由於目前通脹更多是結構性,核心通脹水平不高,預計對當前穩健略鬆的貨幣政策基調影響不大。經濟學家認為,比起通脹,更關注PPI持續通縮顯示內需不旺的問題。

豬肉按月升幅回落 食品價格上漲或強弩之末

國家統計局公布,11月CPI按年升4.5%,創2012年1月以來最高,漲幅較上月擴大0.7個百分點。按月看,11月CPI上漲0.4%,升幅則較10月回落0.5個百分點。內地豬肉供應緊張狀況有所緩解,豬肉價格按月上漲3.8%,漲幅明顯回落16.3個百分點。而受消費旺季及替代需求影響,牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格有所上漲,漲幅在1.3%至4.3%之間。

11月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下降1.4%,連續5個月負增長,降幅較10月收窄0.2個百分點。按月看,PPI由10月的上漲0.1%,轉為下降0.1%。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍指出,11月CPI持續上漲主要受豬肉價格帶動,並帶動其他肉類價格上漲,由於豬肉飼養供應有一定生產周期,目前肉價回落趨勢,但在供給短缺未完全解決前,這仍是推升CPI上漲的主因,估計全年CPI漲幅會在3%左右。海通證券分析師姜超等表示,年末豬肉需求或擴大,短期豬價繼續下跌空間有限。

中原銀行首席經濟學家王軍也稱,CPI受豬肉價格按年大幅上漲影響,在高位還將持續1個季度左右。但他表示,CPI按月已開始出現明顯回落,後續再次大漲可能性降低,食品價格上漲或已是強弩之末,明年二季度後有望逐步回落。

春節錯位 CPI或明年1月見頂

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智稱,隨住穩定豬肉市場供需的政策逐漸釋出效應,將有助控制未來豬價升幅,預計明年首季後,豬肉供需結構性問題將改善,明年第二季隨著豬肉價格回落,CPI升幅亦明顯收窄。

西南證券宏觀分析師楊業偉、張偉等人亦認為,豬價已現見頂勢頭,判明年1月春節錯位導致CPI達到頂點後,將會回落。

長江證券宏觀分析師趙偉指出,豬價上漲,除帶動食品漲價外,還可能通過推升生活成本,加大生產和服務價格上漲壓力,導致通脹形勢的不確定性上升。中性情景下,CPI未來兩個月繼續抬升,春節前出現跳升,破5%的概率較大,甚至不排除破6%的可能。

PPI連續5個月負增長 生產供需不旺盛

至於PPI走勢,張永軍表示,PPI持續回落,與國際油價的回落有關,也顯示生產領域供需並不旺盛。劉學智稱,這一定程度與翹尾因素回升有關,認為負增長可能仍會延續一段時間。

楊業偉等人則分析,逆周期政策維穩下,基建投資料將逐步回升,地產則保持韌性,需求企穩加上基數下行,均有助於工業品價格逐步走出通縮,料明年初PPI將轉正。

警惕豬肉漲價向其他商品傳導 抑制貨幣寬鬆

展望未來政策走向,王軍認為,對於這種非典型、結構性物價上漲,需要適當提高容忍度,貨幣政策可按兵不動,保持定力。此前,人行易綱表示,始終堅守實施穩健貨幣政策。

劉學智稱,高CPI對貨幣政策或有一定影響,但整體不存在全面大幅度通脹風險,不會對當前穩健略微偏向寬鬆調整的貨幣政策基調,帶來明顯影響。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉認為,中國高通脹有典型的結構性特徵,扣除食品和能源的核心通脹率仍保持穩定偏低,表明價格上漲非需求引起。鑑於核心通脹低迷局面,貨幣政策仍將保持中性偏鬆局面,貨幣政策未來「雙降」趨勢仍然不變,維持未來6至12月再度降準、減息(同時或單獨)的預測不變。

但有分析人士指出,仍需警惕豬肉漲價向其他商品傳導,貨幣政策寬鬆空間一定程度受抑制。

責任編輯:林佩怡

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