【中國經濟2020】海通料明年中國GDP增長可「保六」

展望2​​020年中國經濟，不少投資者擔憂中國GDP增長繼續減速，然而，海通證券最新研報認為，最差的時間已經過去，在貨幣再寬鬆和中美貿易戰緩和的背景下，消費、投資和出口3大需求均有企穩改善潛力，明年經濟增速仍能維持在6%或以上水平。另外，海通對於未來10年的中國經濟，保持謹慎樂觀態度，認為中國經濟增長或正步入中長期的底部區域。

看好「三駕馬車」 　不必對經濟下行過於擔憂

海通證券宏觀分析師姜超從消費、投資和出口「三駕馬車」的角度，對2020年經濟展開分析。首先，目前消費已是中國經濟增長的絕對主力。截至11月，社會消費品零售總額增速為8%，領跑3大需求，而佔消費的比重超過10%的汽車市場，主要行業協會均預測2020年汽車銷售增速有望由負轉正，這將有助改善明年的消費增長。

第二，明年投資並不會更差。中國的投資包括3大類，地產、基建與製造業投資。研報指出，過去幾個月地產銷售持續正增長，9月後地產商又重新開始投地，全國土地購置面積增速由負轉正，意味未來地產投資大幅跳水的機會顯著下降，2020年的地產投資增速或從10%降至5%，但不會降至0以下。同時，政府加大基建托底的力度，預計2020年的基建投資增速有望從3%回升至5%左右。 

製造業投資方面，目前增速雖位於3%左右的歷史低位，但考慮到中美貿易戰短期緩和及企業中長期貸款增速企穩回升，預計這部分投資增速明年也有望回升至5%左右。傳統的3大投資增速明年總體維持在5%左右的難度並不大。

第三，今年中國出口增速出現輕微負增長，主要源於對美國的出口下滑，若2020年全球經濟同步改善，中美貿易戰短期緩和，那麼中國的出口增速也有望由負轉正。

因此，綜合消費、投資和出口3大需求來看，在貨幣再寬鬆和中美貿易戰緩和的背景下，明年其實都有企穩改善的潛力。因而我們預計2020年的經濟增速依然能維持在6%甚至以上的水平。

非要長期保持經濟高增速　反而未必是好事

今年3季度，中國GDP增速降至6%有紀錄新低，引發市場對明年經濟增長「保六」爭議。研報指出，中國GDP增速下滑是經濟發展到一定程度之後的自然下滑。美國、日本和南韓這些發達國家，在達到1萬美元的人均GDP之後10年，GDP平均增速分別為3%、4%和5%左右，未來10年中國只要能保持在5%左右的中速增長，其實就不遜色。

如果非要長期保持經濟高增速，反而未必是好事。

研報以南韓為例，該國在90年代初期人均GDP突破1萬美元後依然維持在8%左右的高增速，主要靠的是20%左右的貨幣增速，即是靠企業大幅舉債來發展，結果在亞洲金融危機爆發後人均GDP掉到了1萬美元以內，直到1999年才第二次正式突破1萬美元。

責任編輯：彭文彌