【新冠肺炎】疫情衝擊經濟 一文看懂中美不同刺激政策背後考量

經濟脈搏 22:40 2020/04/03

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新冠肺炎蔓延全球,各國消費、外貿都受到衝擊,中美兩大經濟體均為促進經濟復甦推出刺激政策。美國無論是貨幣政策,還是財政政策,都直接「一口氣打完所有彈藥」;中國則相對保守。據BBC(英國廣播電視公司),二者刺激政策的速度和力度大不相同,背後是不同的考量。

美國刺激政策史無前例 是為避免金融危機

BBC報道指出,整個3月,美國的貨幣政策推出的速度和力度,幾乎都超出市場預期。3月3日,美聯儲突然宣佈「緊急降息」0.5%;15日,美聯儲宣佈再次「緊急降息」,力度上一步到位,直接下調100個基點,降至0-0.25%的歷史低位。同時宣佈啟動7,000億美元的量化寬鬆計劃。

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至此,短短兩周,美聯儲救市的力度已經與2008年金融危機時處於同等量級。隨後,美聯儲繼續推出「無限量量化寬鬆」,並將首次支持購買企業債券並直接向企業提供貸款。美國又推出2萬億美元刺激計劃的財政政策。

平安證券首席經濟學家張明認為,美國史無前例的政策力度,是因為國內同時發生金融動蕩和經濟衰退,大量投資者同時拋售金融資產,導致嚴重的流動性危機。

無論是貨幣政策大幅「放水」,還是2萬億美元刺激計劃中對企業的扶持,都是避免金融機構的「倒閉潮」,避免金融動蕩演變為金融危機。

中國堅持穩健貨幣政策 刺激力度相對較小

相比美國,疫情在中國爆發得更早,但金融市場並沒有美股那麼動蕩,銀行間流動性也比較充足,因此刺激計劃力度則小得多。

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2月3日,中國同樣也是貨幣政策先啟動——央行在公開市場進行逾萬億元逆回購操作,同時調降逆回購利率10個基點;兩周後將一年期中期借貸便利(MLF)利率也下調10個基點;隨後貸款市場報價利率(LPR)也進行小幅下調。

2008年金融危機爆發後,中國也曾推出過四萬億人民幣的強力刺激政策。然而,中國之後多年都在承受這針「強心劑」帶來的副作用。(網上圖片)

雖然2月中國政策性利率全線調整,但比起全球央行大幅降息潮,中國沒有跟進。值得注意的是,不同於發達國家央行長期施行低利率,中國基凖利率較高,政策空間在主要經濟體中幾乎是最大的。

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中國似乎打定主意不以貨幣政策來主導刺激計劃。在G20會議上,中國重申「積極的財政政策和穩健的貨幣政策」。

上周五召開的中共中央政治局會議釋放出信號,稱要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施,適當提高財政赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債券規模,引導貸款市場利率下行,保持流動性合理充裕。

中國相對保守背後 有四萬億前車之鑒

值得注意是,2008年金融危機爆發後,中國也曾推出過四萬億人民幣的強力刺激政策。然而,中國之後多年都在承受這針「強心劑」帶來的副作用。

比如,寬鬆的貨幣政策和失控的地方債問題,不但沒有降低槓桿,相反進一步槓桿化,這意味著一旦有風吹草動,局部的資金鏈斷裂傳導到金融市場的其他部分,引發系統性危機。

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還有經濟學家提出,中國經濟的結構性問題是市場飽和與產能過剩,「四萬億」投下去,又投到製造業和基礎設施,增添了新的過剩產能,供需失衡進一步加劇。

責任編輯:費風

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