港美經濟聯繫漸剝弱  京智囊指長遠不利聯繫匯率

經濟脈搏 13:53 2020/08/04

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「港區國安法」實施後,市場憂白宮打擊港元與美元之間的聯繫匯率制度,聯繫匯率又在成為市場熱話。特區政府已多次強調,有信心、有能力堅守聯繫匯率。然而,有北京智囊指出,香港的經濟周期將越來越多地和內地的經濟周期相吻合,而不一定和美國的經濟周期相吻合。據此,從長期來看,他不看好香港的聯繫匯率制度。

「港區國安法」公布前,對沖基金大亨巴斯 (Kyle Bass),據悉正在募集資金,押注港元兌美元聯繫匯率將在18個月內崩潰;「港區國安法」落實後,聯繫匯率不可靠的說法更甚囂塵上。香港行政會議成員、前香港金融管理局總裁任志剛表示,對香港聯繫匯率制度充滿信心,不擔心港元與美元掛鉤的安排,反而更擔心美元大幅下跌。

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北京智囊、前央行顧問余永定最近接受內地財經媒體採訪時,對聯繫匯率提出了一些新看法。他認為,堅持聯繫匯率制度,有利於加強世界對於香港金融體系的信心、維持對港幣的信心,這是完全正確的。但聯繫匯率制度是否能夠長期維持,有個非常重要的條件,就是美國和中國香港的經濟周期是否吻合?

首先,聯繫匯率制度的特點,一個是釘住美元,一個是資本自由流動,因此香港想要維持貨幣政策的獨立性是不可能的。也就是說現在香港的貨幣政策必須跟隨美國的貨幣政策,美方加息香港就要加息,美方減息香港就得減息。

余永定指,然而,雖然此前香港跟美國的經濟聯繫非常緊密,但是以後他們的經濟聯繫會逐漸削弱,相反,香港和內地的經濟聯繫會越來越接近。在這種情況下,香港的經濟周期將越來越多地和內地的經濟周期相吻合,而不一定和美國的經濟周期相吻合。

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他舉例說,比方說內地需要減息了,香港也要減息,但這時候美國加息了。此時大量資本就會從香港流向美國,那麼在聯繫匯率制度下,盡管香港外匯儲備再多,也無法堅持。所以說,聯繫匯率是否能堅持,短期要看香港的外匯儲備是否足夠多;長期要看香港的經濟周期是否仍然和美國高度重合。基於這個理由,從長期來看,他不看好香港的聯繫匯率制度。

事實上,世界經濟正面臨百年大變局,香港已成為中美角力最前沿,香港與美國經濟聯繫,在可見將來會逐步剝離,而香港經濟加速融入內地,在此情況下,聯繫匯率暫時當然無須變更,以保持貨幣穩定,但長遠來看,這是港府需要考慮的一個課題。

本報記者:高青

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