人行超額續作9500億元MLF規模創新高 明年初還會降準嗎?

經濟脈搏 19:53 2020/12/15

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人民銀行開展9,500億元(人民幣,下同)中期借貸便利(MLF)操作,操作規模遠超本月6,000億元的MLF到期量,並創有記錄以來新高。分析師認為,人行年底前向市場注入流動性,仍與近期信用債市場風波有關,但隨經濟復甦向好,明年1月全面降准可能性較小。

人民銀行公布,為維護銀行體系流動性合理充裕,今日開展9500億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。

Wind資訊數據顯示,12月7日和16日分別有3000億元MLF到期,累計到期規模達6000億元,而人行此次操作規模較到期多3500億元,這也是人行連續第5個月超額續做MLF。

據第一財經,方正首席經濟學家顏色記者表示,人行本月超額續做MLF仍與信用債市場風波有關。近來信用債取消發行情況依然嚴重,信用利差走闊之勢尚未結束,且由於年末流動性需求旺盛、長端利率與政策性利率偏離情況嚴重,未來10年期國債到期收益率上行壓力依然較大,因此人行向市場超額投放MLF以緩解流動性壓力。

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貨幣政策不會急於轉向

隨著MLF持續的超額續做,多數觀點認為,未來貨幣政策會逐步回歸正常化,不會急於轉向。有業內人士表示,在流動性分層、信用利差走闊的背景下,人行或將更加關注長端利率。從現在到明年年初,在年末效應的作用下,貨幣政策將保持流動性合理充裕與利率穩定。

顏色表示,考慮到全球疫情、國際關係不確定性增強,全球貨幣政策寬鬆,國債收益率持續走高,貨幣政策不宜急劇轉向。貿然加息或將導致十年期國債收益率上行至3.5%或更高,推動長端利率整體上行,使融資成本上升,或將最終致使投資與消費減少。

顏色說,還需注意的是,去年和今年1月,人行均根據當時經濟走勢及貨幣金融環境,實施了全面降準,因而市場對於2021年1月是否將再次實施降準也頗為關注。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來,明年1月再度實施全面降準的可能性較小。這一方面是由於近期人行持續通過MLF操作向銀行體系注入中長期流動性,加之伴隨年底前銀行完成結構性存款壓降任務,未來一段時間中期市場利率或將穩中有降,對人行大規模注入中長期流動性需求相應下降;此外,春節前市場資金面趨緊,人行可通過加大逆回購操作規模、拉長期限等其他公開市場操作對沖。

王青強調,最重要的是,全面降準會釋放較為強烈的貨幣寬鬆信號,與當前經濟形勢及政策目標不相符合。考慮到接下來幾個月政策利率調整的可能性也很小,未來一段時間貨幣政策將持續處於「觀察期」。

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責任編輯:蒯宇澄

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