路透：第三季人民幣有貶值壓力 但總體可控

• 三季度貿易戰將進入博弈階段，是人民幣面臨的最大壓制
• 金融市場開放可持續吸引資金流入
• 監管層管理預期明顯提升，人民幣貶值壓力總體可控

人民幣近期貶值加壓升，市場關注三季度走勢。路透分析認為，三季度中美貿易戰將進入複雜博弈狀態，中國央行或繼續定向降準，而美聯儲亦大概率續升息，中美利差收窄壓力不減，將可能逐漸影響人民幣匯率；但考慮中國繼續金融開放，及監管層對匯率的管理能力，預計三季度人民幣仍整體無虞。

美聯儲6月中加息至今 人幣累跌2.06%

路透社指，美聯儲6月中旬加息前一天收盤至今美元指數小升0.52%，人民幣兌美元則累計跌2.06%，表現偏弱，因為在這期間，美聯儲加息而中國央行並未跟進調整公開市場操作利率；美國又宣布對華500億美元商品征稅，中美貿易戰升級；中國宣布定向降準，中美貨幣政策明顯分化等，這一系列關鍵事件打破了此前的逢高結匯逢低購匯的平衡格局。

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分析指，但若從年初至今角度看，人民幣兌美元表現仍相對偏強。年初至今美元指數累計升2.35%，人民幣僅微跌0.41%；參考24個幣種的人民幣匯率CFETS指數年初至6月19日最大漲幅近3.5%。

不少分析人士認為，監管層樂見人民幣兌美元匯率調整，一方面緩解來自美國發起貿易戰帶來的壓力，同時CFETS指數跟隨快速調整，這也可以改善貿易條件。

路透指，從中國央行不跟進美聯儲調整公開市場操作利率，到宣布7月5日定向降準，貨幣政策趨於寬松，也表明對內的利率政策更為重要。經歷8.11匯改之後人民幣匯率彈性上升，匯率已不會對利率政策形成掣肘，也可以認為監管層並不擔心人民幣匯率會大幅貶值。

人幣彈性上升 年內難破7 

針對「人民幣年內大概率破七」的論調，路透認為是噱頭，分析指，在2016年底那麼大的壓力下，人民幣都沒能「破七」，貿易戰背景下人民幣若不按照定價機制而自行下跌，無異於飲鴆止渴；按照定價機制，只有美指重回103-105高點，人民幣才可能破7，目前看美指還沒強勢到如此地步的可能。

路透指，三季度對人民幣匯率而言，人民幣面臨的最大壓制，是中美貿易戰升級帶來的心理和實體雙重沖擊；而三季度美聯儲仍有可能繼續加息，而中國央行亦大概率繼續定向降準，中美貨幣政策分化導致的中美利差收窄預期也會壓制人民幣匯率，這兩大方面的問題可能會貫穿整個三季度。

不過人民幣也有潛在利好，不斷開放的金融市場可以持續吸引資金流入，監管層管理預期能力也和之前有明顯提升，此外監管層還有「逆周期因子」這個利器。總體而言人民幣貶值壓力可控。